2009-11-06 00:00
何浩銘:半導體 明年大好
美林證券亞太首席半導體分析師何浩銘(Daniel Heyler)接受本報專訪時指出,受惠智慧型手機需求大增、歐美景氣追隨中國復甦,以及DRAM景氣好轉等三大關鍵,半導體明年景氣大好。他看好台積電、日月光明年的股東權益報酬率(ROE),分別為24.3%、13.8%,將雙雙創下歷史新高。
何浩銘認為,台積電、聯電各擅勝場,台積電有先進製程,聯電有高年增率,加上日月光、矽品四檔個股,投資評等全列「買進」,買的是「ROE創新高、獲利回到高峰」的雙題材。以下是訪談紀要:
問:你如何研判明年半導體景氣?
答:先看產品循環,明年智慧型手機是兵家必爭之地,智慧型手機產品競爭者愈多,對晶圓廠愈好。
觸控、3G明年都有驚人成長,台積電在無線通訊的良率特別高,這些新產品,對晶圓雙雄貢獻度高,台積電的毛利率可望從今年的43.7%提升到48.9%,聯電也可望從17.5%提升到26%。
其次,中國大陸今年經濟成長率(GDP)達9%,美林預估明年將穩健成長至10%,歐美今年被失業率拖下去,明年將隨著中國復甦,需求端自然會起來。第三,明年DRAM產業看來谷底已過,訂單開始回流,也增加半導體銷售。
問:你會擔心台積電的接班問題嗎?
答:不擔心,今年台積電董事長張忠謀回任執行長,精準抓到景氣回溫、迅速搶進45奈米先進製程,是他回任後做出最關鍵的兩件事。台積電是非常健全的世界級企業,產品、業務、管理都上軌道,也有完整的接班機制。
問:你怎麼解讀聯電最近接連合併子公司的策略?
答:這是很好的事情,聯電其實沒有花多少錢,就把子公司收回來,錢花得很值得。
聯電合併中國、日本子公司後,內部的產能與訂單調整將更有彈性,我認為聯電獲利將漸入佳境,今、明年每股稅後純益分別是0.19元、1.27元,EPS年增率高達668%。
全球國際整合元件大廠(IDM)的12吋晶圓廠當中,台積電、聯電市占率分別達到35%、15%,領先對手甚多,不管買哪一個都好,很難在兩者之中找到「首選」。
問:市場一直都在傳大陸主權基金參股日月光,你認為?
答:市場各種傳聞很多,真假都有,我比較關心日月光明年在銅打線接合的競爭力,明年可望貢獻更多獲利,日月光明年毛利率將從21.2%提升至23.4%,ROE更提升至11.3%,從這些數據來看,日月光具有吸引力。其實矽品很也好,明年毛利率24.1%、ROE提升至19%,目標價上看55元。
何浩銘認為,台積電、聯電各擅勝場,台積電有先進製程,聯電有高年增率,加上日月光、矽品四檔個股,投資評等全列「買進」,買的是「ROE創新高、獲利回到高峰」的雙題材。以下是訪談紀要:
問:你如何研判明年半導體景氣?
答:先看產品循環,明年智慧型手機是兵家必爭之地,智慧型手機產品競爭者愈多,對晶圓廠愈好。
觸控、3G明年都有驚人成長,台積電在無線通訊的良率特別高,這些新產品,對晶圓雙雄貢獻度高,台積電的毛利率可望從今年的43.7%提升到48.9%,聯電也可望從17.5%提升到26%。
其次,中國大陸今年經濟成長率(GDP)達9%,美林預估明年將穩健成長至10%,歐美今年被失業率拖下去,明年將隨著中國復甦,需求端自然會起來。第三,明年DRAM產業看來谷底已過,訂單開始回流,也增加半導體銷售。
問:你會擔心台積電的接班問題嗎?
答:不擔心,今年台積電董事長張忠謀回任執行長,精準抓到景氣回溫、迅速搶進45奈米先進製程,是他回任後做出最關鍵的兩件事。台積電是非常健全的世界級企業,產品、業務、管理都上軌道,也有完整的接班機制。
問:你怎麼解讀聯電最近接連合併子公司的策略?
答:這是很好的事情,聯電其實沒有花多少錢,就把子公司收回來,錢花得很值得。
聯電合併中國、日本子公司後,內部的產能與訂單調整將更有彈性,我認為聯電獲利將漸入佳境,今、明年每股稅後純益分別是0.19元、1.27元,EPS年增率高達668%。
全球國際整合元件大廠(IDM)的12吋晶圓廠當中,台積電、聯電市占率分別達到35%、15%,領先對手甚多,不管買哪一個都好,很難在兩者之中找到「首選」。
問:市場一直都在傳大陸主權基金參股日月光,你認為?
答:市場各種傳聞很多,真假都有,我比較關心日月光明年在銅打線接合的競爭力,明年可望貢獻更多獲利,日月光明年毛利率將從21.2%提升至23.4%,ROE更提升至11.3%,從這些數據來看,日月光具有吸引力。其實矽品很也好,明年毛利率24.1%、ROE提升至19%,目標價上看55元。
晶圓製造 | 經濟溫建勳 | 點閱(???)
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